MUNDO 2012WEB07SE07/09/201208:00ECONOMÍA¿Un punto de inflexión? LUIS GARICANO (10784017)07/09/1211:07ELMUNDO.ES/$Bolsas/$2993/$Banco Central Europeo/$3441PRIMERALas noticias que nos llegaron ayer desde Fráncfort fueron positivas, en línea con lo que el BCE había anticipado. Pero las decisiones principales han sido pospuestas, y deben aún ser tomadas por Alemania. La decisión del Banco Central Europeo llega en una situación de pánico declarado entre los inversores extranjeros en España. La precipitada salida de capitales ha provocado que el BCE haya tenido que prestar al Banco de España alrededor de 363 mil millones en el último trimestre. Es decir, a este ritmo, el rescate bancario a España que aprobó la UE 100,000 millones, cubre las necesidades de los bancos por menos de un trimestre. Esta situación no es sostenible. La única solución concebible a este urgente problema es, sí, una decidida intervención del BCE, incondicional e ilimitada. ¿Es esto lo que está encima de la mesa? Eso desearía Mario Draghi, pero de momento no lo ha conseguido. El BCE deja en manos de los gobiernos de la Eurozona la condicionalidad que determina el que las compras sean finalmente posibles. Esto supone que quedan muchos obstáculos. Primero, el Tribunal Constitucional Alemán debe determinar, la semana que viene, las condiciones (seguramente draconianas) para que los fondos de rescate sean legales. Luego los países de la unión deben acordar un nuevo MOU (memorándum de entendimiento, en sus siglas en inglés) con España, a lo que alguno de ellos puede ser reticente. Y, finalmente, España debe cumplir estas condiciones. Supongamos que, como parece muy probable, España sufre un fuerte desvío de los objetivos presupuestarios que han sido ya renegociados tres veces. ¿Qué hace el BCE? Si deja de comprar deuda, España se hunde. Ahora piensen en los agentes económicos que se están llevando su dinero y que tratan de predecir todo este proceso. ¿Les inspira lo que oyen confianza? ¿Deciden volver a invertir, dejar de sacar dinero de España? Ojalá. Pero en una situación tan ambigua y con tantas incertidumbres, hay que temer que no. Y si no para la bruta salida de capitales, seguiremos al borde del precipicio. Por parte de España, cualquier solución pasa por que España dé un radical giro de timón a su política económica y a la comunicación con los mercados: anticiparse a los acontecimientos, plantear un plan, y cumplirlo, y, por supuesto, no ceder a la tentación de hacer de nuevo política pensando en las próximas elecciones. La situación es crítica, y aún no hay luz al final del túnel. Luis Garicano es catedrático de Economía y Estrategia en la London School of Economics.21562.331284512.522267449.997358662.4960.0000.000¿Un punto de inflexión? LUIS GARICANO 21549.998284512.522141709.417303033.3550.0000.000